Trong báo cáo cập nhật về thị trường tiền tệ mới công bố, Chứng khoán Rồng Việt (VDSC) cho biết, tỷ giá USD/VND vẫn đang đi ngược với xu hướng với các đồng tiền Châu Á khác trong tháng 6/2025. Ngân hàng Nhà nước (NHNN) cũng điều chỉnh mạnh tỷ giá trung tâm trong tháng 6, song hành với xu hướng tăng mạnh hơn của tỷ giá trên thị trường liên ngân hàng.
Tính đến 24/6, tiền đồng mất giá 2,6%-3% trên thị trường chính thức và 2,2% trên thị trường tự do.
Theo thống kê của VDSC, Kho bạc Nhà nước (KBNN) đã mua gần 1,9 tỷ USD từ đầu năm đến nay. VDSC nhận định việc mua USD liên tục của KBNN khiến trạng thái ngoại tệ của hệ thống giảm đáng kể so với đầu năm, còn khoảng 750 triệu USD tại thời điểm giữa tháng 6.
Trong khi đó, thời hạn gia hạn thuế đối ứng gần kề cùng với chênh lệch âm lãi suất VND-USD trở lại trong tháng 6 đã làm gia tăng áp lực lên triền vọng tỷ giá USD/VND. Tuy nhiên, VDSC đánh giá mức mất giá của tiền Đồng hiện tại vẫn đang trong tầm kiểm soát kèm với sự chủ động của NHNN.
"Những áp lực này có thể được gỡ bỏ dần nếu kết quả đàm phán trong kỳ vọng và NHNN can thiệp trên thị trường mở để thu hẹp chênh lệch lãi suất VND-USD", VDSC nhận định.
Theo VDSC, NHNN đã hút ròng thanh khoản tháng thứ ba liên tiếp trong tháng 6/2025 với quy mô khoảng 31.400 tỷ đồng. Hoạt động này chủ yếu do các khoản cho vay cầm cố đáo hạn.
Đáng chú ý, NHNN đã phát hành trở lại tín phiếu sau hơn ba tháng tạm dừng. Trong phiên ngày 24/6, giá trị trúng thầu tín phiếu kỳ hạn 7 ngày đạt 3.100 tỷ đồng, lãi suất 3,5%/năm – cao hơn 0,4 điểm phần trăm so với phiên cuối cùng của đợt phát hành trước đó hồi đầu năm.
Theo VDSC, nguyên nhân chính đến từ việc lãi suất cho vay qua đêm liên ngân hàng giảm sâu. Ngày 23/6, lãi suất qua đêm tiền đồng ghi nhận ở mức 1,62%/năm – mức thấp kỷ lục kể từ tháng 3/2024.
Lãi suất cho vay qua đêm tiền đồng giảm sâu khiến cho chêch lệch lãi suất VND-USD kỳ hạn qua đêm giảm về mức tương đương giai đoạn tháng 9/2024. Sau khi NHNN phát hành tín phiếu trở lại vào ngày 24/6, lãi suất cho vay qua đêm đã phục hồi dần lên mức 3,5%/năm.
VDSC dự báo, trong nửa cuối năm 2025, cân đối cung-cầu ngoại tệ vẫn sẽ căng thẳng khi thặng dư thương mại đã giảm dần trong các tháng gần đây; dòng vốn đầu tư nước ngoài dịch chuyển khi câu chuyện thuế quan rõ ràng hơn và áp lực tăng trưởng dẫn đến việc thúc đẩy tín dụng và đầu tư công, từ đó quan ngại về kỳ vọng lạm phát tăng trong tương lai có thể khiến nhu cầu tích trữ USD gia tăng.